Thị trường kim loại toàn cầu đang chứng kiến một cái tên dần được nhắc đến với tần suất dày đặc: Vonfram.
Không ồn ào như vàng, không đại chúng như dầu mỏ, nhưng kim loại này lại âm thầm giữ vai trò xương sống trong ngành bán dẫn, quốc phòng và sản xuất công cụ siêu cứng.
Và khi giá APT – thước đo chuẩn của thị trường vonfram – bước vào chu kỳ tăng mạnh nhất kể từ sau giai đoạn 2011–2012, câu chuyện không còn dừng ở thị trường hàng hóa. Nó lan sang thị trường chứng khoán. Ở Việt Nam, cái tên được gọi lên đầu tiên là Masan High-Tech Materials (MSR) - doanh nghiệp trong hệ sinh thái Masan (MSN).
Giá vonfram liên tục tăng nóng
Năm 2026 mở ra với một bức tranh cung – cầu rất khác lạ với mảng vonfram, hiện tượng từng thấy trong nhiều năm. Trung Quốc siết xuất khẩu, nhu cầu quốc phòng gia tăng, ngành bán dẫn mở rộng công suất… tất cả tạo nên một làn sóng tăng giá mang tính cấu trúc, không đơn thuần là dao động chu kỳ.
Theo tin từ TungstenStore, hạn ngạch xuất khẩu vonfram nửa đầu năm 2026 của Trung Quốc đã giảm 12% so với năm 2025 và được dự báo có thể giảm tiếp. Trung Quốc hiện kiểm soát khoảng 90% công suất chế biến APT (Ammonium Paratungstate - hợp chất trung gian quan trọng nhất trong chuỗi sản xuất vonfram) toàn cầu — vì vậy các quyết định về hạn ngạch của nước này sẽ ngay lập tức tác động đến giá thế giới.
Masan High-Tech Materials hưởng lợi từ cả giá bán lẫn vị thế thị trường.
Các nhà phân tích từ Wood Mackenzie và CRU Group đồng thuận dự báo giá APT có thể kiểm định mức 380–400 USD/MTU vào quý IV/2026 nếu các xu hướng hiện tại tiếp diễn — tương đương mức tăng tiềm năng trên 20% so với mặt bằng giá hiện tại.
Với những doanh nghiệp sở hữu tài nguyên và năng lực chế biến sâu, đây không chỉ là “gió thuận”, mà là cơ hội để tái định vị vị thế toàn cầu.
Masan High-Tech Materials hưởng lợi từ cả giá bán lẫn vị thế thị trường
Masan High-Tech Materials hưởng lợi lớn khi là chủ sở hữu và là đơn vị vận hành, khai thác mỏ Núi Pháo - mỏ vonfram lớn nhất ngoài Trung Quốc và là nhà cung ứng chiến lược trong chuỗi giá trị vật liệu công nghệ cao toàn cầu.
Điều khiến câu chuyện của Masan High-Tech Materials trở nên đáng chú ý không chỉ là việc giá bán tăng. Quan trọng hơn, doanh nghiệp này đã kịp thời tái cấu trúc, tối ưu vận hành và mở rộng thị trường xuất khẩu trong giai đoạn khó khăn trước đó.
Kết quả kinh doanh gần đây cho thấy bức tranh khác hẳn so với vài năm trước: Doanh thu cải thiện rõ rệt, biên lợi nhuận được củng cố, và lợi nhuận sau thuế bật tăng khi giá vonfram quay lại xu hướng đi lên. Các thị trường xuất khẩu lớn như Mỹ, châu Âu, Nhật Bản tiếp tục đóng vai trò trụ cột giúp MSR không phụ thuộc vào một đầu ra duy nhất.
BCTC ghi nhận, riêng quý IV/2025, lợi nhuận sau thuế đạt 222 tỷ đồng, mức cao nhất theo quý kể từ năm 2022. Lũy kế cả năm, công ty đạt 11 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, đánh dấu sự trở lại trạng thái có lãi sau nhiều năm chịu ảnh hưởng bởi chu kỳ hàng hóa và chi phí vận hành.
Kết thúc năm tài chính 2025, Masan High-Tech Materials đạt 7.443 tỷ đồng doanh thu, tăng 19% so với cùng kỳ. Nếu loại trừ kết quả của H.C.Starck (HCS) – đơn vị đã được thoái vốn hoàn toàn từ cuối năm 2024 – doanh thu vẫn tăng thêm 1.166 tỷ đồng, chủ yếu nhờ mảng vonfram tăng mạnh, tỷ lệ thu hồi vonfram và florit được cải thiện.
Trong một chu kỳ hàng hóa tăng, doanh nghiệp nào kiểm soát được cả tài nguyên lẫn công nghệ chế biến sẽ có lợi thế kép. Masan High-Tech Materials đang ở đúng vị trí đó.
Masan High-Tech Materials hưởng lợi từ cả giá bán lẫn vị thế thị trường
Núi Pháo – “quân bài chiến lược” cho giai đoạn mới
Việt Nam có trữ lượng vonfram lớn thứ ba thế giới (khoảng 95.000 tấn). Đáng chú ý, phần lớn vonfram tại Việt Nam được tập trung tại mỏ Núi Pháo (Thái Nguyên). Đây được xem là mỏ vonfram lớn nhất ngoài Trung Quốc. Núi Pháo trở thành nhà cung cấp vonfram, bismut, florite, đồng lớn và đang hướng tới trở thành trung tâm tái chế vonfram lớn ở châu Á.
Khi bắt đầu khai thác năm 2014, trữ lượng được xác nhận của mỏ Núi Pháo là 66 triệu tấn, với vòng đời khai thác dự kiến 20 năm. Vốn điều lệ của Công ty Núi Pháo hiện gần 10.793 tỷ đồng.
Theo Giấy phép khai thác số 1710/GP-BTNMT cấp năm 2010, khu vực khai thác có diện tích 90ha, với trữ lượng được cấp phép 83,22 triệu tấn, bao gồm:
Khai thác lộ thiên: Gần 55,2 triệu tấnKhai thác hầm lò: 28,082 triệu tấnHiện dự án Núi Pháo đang trong quá trình xin cấp phép khai thác phần trữ lượng hầm lò còn lại và chuyển đổi phương thức khai thác sang kết hợp lộ thiên – hầm lò nhằm tối ưu hiệu quả và kéo dài vòng đời mỏ.
Đáng chú ý, ngày 24/11/2025, Phó Thủ tướng Trần Hồng Hà đã ký Quyết định 2581/QĐ-TTg điều chỉnh quy hoạch thăm dò, khai thác và chế biến khoáng sản giai đoạn 2021–2030, tầm nhìn 2050, trong đó mỏ vonfram Núi Pháo được cập nhật ranh giới và định hướng phát triển. Điều chỉnh này tạo cơ sở pháp lý quan trọng để Masan High-Tech Materials huy động tối đa trữ lượng đã được cấp phép và mở rộng chế biến sâu theo hướng bền vững.
Việc doanh nghiệp đang xúc tiến xin cấp phép giai đoạn 2 không chỉ đơn thuần là mở rộng khai thác, mà là lời khẳng định về tầm nhìn nhiều năm tới.
Nếu giai đoạn 2 được phê duyệt, dư địa tăng sản lượng và tối ưu chi phí có thể mở ra một chu kỳ tăng trưởng mới – dài hơi hơn, bền vững hơn.
Câu chuyện không chỉ là giá hàng hóa
Masan High-Tech Materials hưởng lợi lớn từ biến động giá và cung cầu vonfram. Quả ngọt đầu tiên là kết quả kinh doanh ấn tượng năm 2025.
Những gì thị trường đang phản ánh có thể không chỉ là kỳ vọng ngắn hạn theo giá kim loại, mà là sự đánh giá lại (re-rating) một doanh nghiệp từng trải qua giai đoạn tái cấu trúc và giờ bước vào chu kỳ thuận lợi với nền tảng vững vàng hơn.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu MSR liên tục điều chỉnh tăng mạnh, thanh khoản đột biến so với giai đoạn trầm lắng trước đó.
